{"id":32204,"date":"2023-01-24T08:11:31","date_gmt":"2023-01-24T08:11:31","guid":{"rendered":"https:\/\/forexrev.pl\/?p=32204"},"modified":"2023-01-25T14:35:40","modified_gmt":"2023-01-25T14:35:40","slug":"makroprzeglad-4-4-styczen-recesja-wojna-zloto-to-nie-jest-czas-na-aktywa-risk-on","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/makroprzeglad-4-4-styczen-recesja-wojna-zloto-to-nie-jest-czas-na-aktywa-risk-on\/","title":{"rendered":"MakroPrzegl\u0105d #4\/4 Stycze\u0144: Recesja, wojna, z\u0142oto – to nie jest czas na aktywa Risk-On"},"content":{"rendered":"

Teoretycznie \u201cPivot\u201d FED-u m\u00f3g\u0142by polega\u0107 na spauzowaniu cyklu podwy\u017cek. S\u0142owo to jednak rozumie si\u0119 dzisiaj przede wszystkim jako wyra\u017any zwrot od dotychczasowej polityki pieni\u0119\u017cnej, a na to, na razie, nie mo\u017cemy liczy\u0107. Zbyt cz\u0119sto zapomina si\u0119 te\u017c, \u017ce \u015bwiat nie ko\u0144czy si\u0119 na stopach procentowych i aktualny kontekst polityczno-gospodarczy obejmuje tak\u017ce obawy dotycz\u0105ce recesji, eskalacji wojny na Ukrainie czy ewentualnego wybuchu konflikt\u00f3w w innych regionach. To wszystko sk\u0142ada si\u0119 na obraz roku 2023 – czasu, w kt\u00f3rym ci, kt\u00f3rzy licz\u0105 na nowe trendy wzrostowe aktyw\u00f3w Risk-On i powr\u00f3t do \u201cnormalno\u015bci\u201d, mog\u0105 si\u0119 mocno rozczarowa\u0107.<\/strong><\/p>\n

W przesz\u0142o\u015bci, indeks S&P500 traci\u0142 po Pivocie Rezerwy Federalnej<\/h2>\n

The Wall Street Journal<\/a> podsyci\u0142 nieco optymistyczne nastroje, zauwa\u017caj\u0105c, \u017ce ostatnie wypowiedzi cz\u0142onk\u00f3w komitetu FED-u sugerowa\u0142y, \u017ce spowolnienie cyklu podwy\u017cek do 25 punkt\u00f3w bazowych da bankowi wi\u0119ksz\u0105 elastyczno\u015b\u0107 i wi\u0119cej czasu na ocen\u0119 tego, jak jego dzia\u0142ania wp\u0142ywaj\u0105 na gospodark\u0119.<\/p>\n

W ostatnich odcinkach<\/a> m\u00f3wili\u015bmy jednak, \u017ce korekta polityki pieni\u0119\u017cnej, lub wp\u0142yw, jaki wywrze ona na rynek, mo\u017ce nie pokrywa\u0107 si\u0119 z wyobra\u017ceniami niekt\u00f3rych inwestor\u00f3w<\/strong>. Dla przyk\u0142adu dwa miesi\u0105ce temu na portalu Reddit pojawi\u0142 si\u0119 poni\u017cszy wykres, maj\u0105cy ostudzi\u0107 optymizm w \u015brodowisku, pokazuj\u0105c, \u017ce w przesz\u0142o\u015bci po ci\u0119ciach st\u00f3p procentowych FED-u, nast\u0119powa\u0142y najwi\u0119ksze spadki na indeksie S&P500.<\/p>\n

\"fed-pivot\"

\u0179r\u00f3d\u0142o: Reddit<\/p><\/div>\n

Publikacja spotka\u0142a si\u0119 z takim, miejmy nadziej\u0119, sarkastycznym, komentarzem:<\/p>\n

\u201cChcesz zachowa\u0107 wszystkie zyski z Pivotu FED-u dla siebie! Znamy Twoje triki! Kupuj\u0119 wi\u0119cej!\u201d<\/p><\/blockquote>\n

\u017bart czy nie – bardzo \u0142atwo jest uwierzy\u0107, \u017ce ogromna grupa ludzi naprawd\u0119 wierzy w to, \u017ce dzia\u0142ania Rezerwy Federalnej, same w sobie zbawi\u0105 instrumenty Risk-On. <\/strong><\/p>\n

Wykres z Google Trends, przedstawiaj\u0105cy cz\u0119sto\u015b\u0107 wyszukiwania frazy \u201cFED Pivot\u201d na ca\u0142ym \u015bwiecie, powoli si\u0119 podnosi, jednak zmiana jest zbyt niewielka, by odzwierciedli\u0107 sentyment. Nadzieje na to, \u017ce komitet jest bliski rezygnacji z podwy\u017cek, znacz\u0105co pomog\u0142y m.in. rynkowi z\u0142ota i niekt\u00f3rzy oczekuj\u0105, \u017ce turbulencje 2022 roku dobiegaj\u0105 ko\u0144ca, a realny Pivot doprowadzi do \u201cpowrotu do normalno\u015bci\u201d.<\/strong><\/p>\n

Tylko czym jest ta \u201cnormalno\u015b\u0107\u201d?<\/p>\n

Rynek uzale\u017cniony od pieni\u0119dzy z FED-u<\/h3>\n

Z punktu widzenia \u015bwie\u017cego inwestora, kt\u00f3ry zainteresowa\u0142 si\u0119 tematem w ostatnich latach, na \u201cnormalno\u015b\u0107\u201d mog\u0142yby z\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 okoliczno\u015bci bliskie tych z pandemicznych \u201cz\u0142otych czas\u00f3w\u201d amatorskiego tradingu. Trzeba jednak zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, \u017ce rajdy cen aktyw\u00f3w ryzykownych by\u0142y w\u00f3wczas nap\u0119dzane masowym dodrukiem pieni\u0105dza wspieraj\u0105cym gospodark\u0119, a tak\u017ce w\u0142a\u015bciwym dla tego okresu, pot\u0119\u017cnym wzrostem popularno\u015bci gie\u0142dy, gdy zamkni\u0119ci w domach ludzie poszukiwali alternatywnych \u017ar\u00f3de\u0142 zarobku.<\/strong><\/p>\n

Z perspektywy inwestora z nieco d\u0142u\u017cszym sta\u017cem, \u201cnormalno\u015b\u0107\u201d mog\u0142aby oznacza\u0107 po prostu ponowne zbicie st\u00f3p procentowych do zera. Rynek zwyczajnie uzale\u017cni\u0142 si\u0119 od pieni\u0119dzy FED-u<\/strong> i nerwowo wyczekuje zmiany sytuacji. Ta, jak wspomina\u0142em w jednym z ostatnich odcink\u00f3w, mia\u0142aby obejmowa\u0107 nawet ci\u0119cia st\u00f3p procentowych, co ma argumentowa\u0107 cho\u0107by ich wykres historyczny<\/strong>.<\/p>\n

\"fed

Historycznie, po cyklu podwy\u017cek st\u00f3p procentowych w USA, nadchodzi\u0142y ich ci\u0119cia. Ostatnim, rzucaj\u0105cym si\u0119 w oczy okresem, w kt\u00f3rym FED utrzyma\u0142 koszt d\u0142ugu na wy\u017cszym poziomie przez d\u0142ugi okres, by\u0142y lata 1995-2000.<\/p><\/div>\n

Taki scenariusz pojawia si\u0119 nawet w prognozach profesjonalist\u00f3w i to mimo tego, \u017ce nie zgadza si\u0119 z tym, co dotychczas s\u0142yszeli\u015bmy w wypowiedziach decydent\u00f3w.<\/p>\n

Wzrost popytu na z\u0142oto odzwierciedla niepewny kontekst gospodarczy i polityczny<\/h2>\n

Wracaj\u0105c do z\u0142ota – po kiepskim 2022 roku, jego cena gwa\u0142townie wzros\u0142a. Na pierwszy rzut oka, kluczowe by\u0142y tutaj dwie kwestie – nadzieje na zako\u0144czenie cyklu podwy\u017cek i s\u0142abn\u0105cy kurs dolara<\/strong>, poniewa\u017c jak wiadomo, du\u017ca cz\u0119\u015b\u0107 transakcji na rynku z\u0142ota jest rozliczana w\u0142a\u015bnie w walucie ameryka\u0144skiej, co naturalnie prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na wy\u017cszy popyt.<\/p>\n

\"zloto

Wykres z\u0142ota (\u015bwiecowy), indeksu dolara ameryka\u0144skiego (zielony) i Bitcoina (pomara\u0144czowy).<\/p><\/div>\n

Obok nich, istnieje te\u017c pow\u00f3d by\u0107 mo\u017ce wa\u017cniejszy, czyli strach.<\/p>\n

Strach przed globaln\u0105 recesj\u0105, d\u0142u\u017cej utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 inflacj\u0105 i pogarszaj\u0105cym si\u0119 standardem \u017cycia przeci\u0119tnego obywatela<\/strong>.<\/p>\n

Strach, kt\u00f3ry od dawna nikogo nie dziwi.<\/p>\n

Wed\u0142ug magazynu Wall Street Journal ekonomi\u015bci okre\u015blaj\u0105 ryzyko recesji w USA w roku 2023 na 61%<\/a> – mimo ostatnich, pozytywnych danych o inflacji CPI<\/a><\/strong>. By\u0142y szef FED-u, Alan Greenspan nazwa\u0142 j\u0105 scenariuszem \u201cnajbardziej prawdopodobnym\u201d, a niekt\u00f3rzy z analityk\u00f3w uwa\u017caj\u0105 te\u017c, \u017ce rynek tak bardzo zafiksowa\u0142 si\u0119 na polityce pieni\u0119\u017cnej, i\u017c nie bierze ryzyka kontrakcji gospodarczej wystarczaj\u0105co powa\u017cnie. Jak m\u00f3wi Liz Young z SoFi, cena S&P500, by odzwierciedla\u0142a pe\u0142n\u0105 \u015bwiadomo\u015b\u0107 tego problemu, musia\u0142aby spa\u015b\u0107 w okolice 3.357$.<\/strong><\/p>\n

\"indeks<\/p>\n

Co tak\u017ce (lub szczeg\u00f3lnie) warte uwagi, w puli potencjalnych \u201cstrach\u00f3w\u201d mamy scenariusz ewentualnej eskalacji napi\u0119\u0107 na linii Izrael-Iran czy cho\u0107by trwaj\u0105c\u0105 wojn\u0119 rosyjsko-ukrai\u0144sk\u0105<\/strong>. Wojn\u0119, do kt\u00f3rej opinia publiczna przywyk\u0142a i uwa\u017ca j\u0105 za element \u201cnowej normalno\u015bci\u201d, co wcale nie oznacza, \u017ce ryzyko rozlania si\u0119 tego konfliktu na pa\u0144stwa s\u0105siednie przesta\u0142o istnie\u0107.<\/strong><\/p>\n

Aktualnie mo\u017ce wydawa\u0107 si\u0119 to scenariuszem abstrakcyjnym, jednak je\u015bli ktokolwiek uwa\u017ca\u0142by tego typu obawy za przesadzone, warto zajrze\u0107 do artyku\u0142u Geralda Celente z Trends Journal , w kt\u00f3rym przeczytamy o\u2026 III wojnie \u015bwiatowej:<\/p>\n

III wojna \u015bwiatowa rozegra si\u0119 mi\u0119dzy NATO i ich sojusznikami a Chinami, Rosj\u0105 i ich sojusznikami. Zwyci\u0119zc\u0105 zostan\u0105 \u201czmiany klimatu\u201d. Klimatu, kt\u00f3ry zmieni si\u0119 w trwaj\u0105c\u0105 2000 lat, now\u0105 epok\u0119 lodowcow\u0105, gdy wojna nuklearna zniszczy \u017cycie na ziemi.\u00a0<\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Pogl\u0105d co najmniej radykalny, ale bior\u0105c pod uwag\u0119 wszystko, co wiemy na temat aktualnych nastroj\u00f3w w \u015brodowisku (pomijaj\u0105c przesadny optymizm \u201culicy\u201d w obliczu Pivotu), czy rozs\u0105dna jest wiara w to, \u017ce warunkach niepewno\u015bci gospodarczej i politycznej, przy utrzymuj\u0105cych si\u0119 relatywnie wysoko stopach procentowych, komukolwiek b\u0119dzie op\u0142aca\u0107 si\u0119 wymiana ameryka\u0144skich obligacji skarbowych na Bitcoina czy jedn\u0105 ze sp\u00f3\u0142ek technologicznych?<\/strong><\/p>\n

Potencjalne „shortowanie” euforii inwestor\u00f3w<\/h2>\n

W wywiadzie z Kitco News<\/a> Gerald Celente, obok swoich wyj\u0105tkowo ponurych pogl\u0105d\u00f3w, wymieni\u0142 tak\u017ce aktywa, kt\u00f3rymi potencjalnie warto si\u0119 zainteresowa\u0107. Wed\u0142ug niego rok 2023 b\u0119dzie dla inwestor\u00f3w czasem, w kt\u00f3rym, z uwagi na niepewno\u015b\u0107, zamiast oczekiwa\u0107 wysokich zwrot\u00f3w, b\u0119d\u0105 raczej starali si\u0119 chroni\u0107 swoje pieni\u0105dze, co dawa\u0142oby szanse na utrzymanie trendu wzrostowego z\u0142ota<\/strong>.<\/p>\n

Bior\u0105c jednak pod uwag\u0119 mo\u017cliwie przesadzony optymizm cz\u0119\u015bci rynku i ostatnie odbicia na instrumentach Risk-On, by\u0107 mo\u017ce warto wzi\u0105\u0107 te\u017c pod uwag\u0119, o ile pozwol\u0105 na to technikalia, potencjalne „shortowanie” euforii ulicy w kr\u00f3tkim lub \u015brednim terminie?<\/p>\n

Na koniec przypomn\u0119, \u017ce kontekst wok\u00f3\u0142 nadchodz\u0105cego „Pivotu” FED-u rozja\u015bni si\u0119 nieco na najbli\u017cszym posiedzeniu, w dniach 31 stycznia-1 lutego.\u00a0<\/strong><\/span><\/p>\n

Najwa\u017cniejsze wydarzenia tego tygodnia<\/h2>\n

\u015aroda \u2013 25.01<\/h3>\n
\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
10:00<\/td>\nEUR<\/td>\nIfo Business Climate<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n88.6<\/td>\n90.2<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n

Czwartek \u2013 26.01<\/h3>\n
\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
09:00<\/td>\nEUR<\/td>\nUnemployment Rate<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n12.67%<\/td>\n12.5%<\/td>\n<\/tr>\n
14:30<\/td>\nUSD<\/td>\nJobless Claims 4-week Average<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n206K<\/td>\n209K<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Continuing Jobless Claims<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n1647K<\/td>\n1659K<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Initial Jobless Claims<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n190K<\/td>\n205K<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Goods Trade Balance<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n-$83.35B<\/td>\n-$82.5B<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Durable Goods Orders ex Defense MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n-2.6%<\/td>\n2.4%<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Durable Goods Orders Ex Transp MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n0.2%<\/td>\n-0.2%<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Durable Goods Orders MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n-2.1%<\/td>\n2.5%<\/td>\n<\/tr>\n
16:00<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

New Home Sales MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n5.8%<\/td>\n-2%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

New Home Sales<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n0.64M<\/td>\n0.617M<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n

Pi\u0105tek \u2013 27.01<\/h3>\n
\n\n\n\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
10:00<\/td>\nEUR<\/td>\nBank Austria Manufacturing PMI<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n47.3<\/td>\n48.2<\/td>\n<\/tr>\n
14:30<\/td>\nUSD<\/td>\nPersonal Income MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n0.4%<\/td>\n0.2%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

Personal Spending MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n0.1%<\/td>\n-0.1%<\/td>\n<\/tr>\n
16:00<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

Michigan Consumer Sentiment<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n59.7<\/td>\n64.6<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n

 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Teoretycznie “Pivot” FED-u mógłby polegać na spauzowaniu cyklu podwyżek. Słowo to jednak rozumie się dzisiaj przede wszystkim jako wyraźny zwrot od dotychczasowej polityki pieniężnej, a na to, na razie, nie możemy liczyć. Zbyt często zapomina się też, że świat nie … Continue reading →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":35,"featured_media":32205,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[6,10414],"tags":[],"class_list":{"0":"post-32204","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-newsy","8":"category-artykuly"},"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32204","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/35"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32204"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32204\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":32239,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32204\/revisions\/32239"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/32205"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32204"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32204"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32204"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}