{"id":32588,"date":"2023-03-07T07:03:22","date_gmt":"2023-03-07T07:03:22","guid":{"rendered":"https:\/\/forexrev.pl\/?p=32588"},"modified":"2023-03-07T07:04:49","modified_gmt":"2023-03-07T07:04:49","slug":"akcje-forex-kryptowaluty-makroprzeglad-1-4-marzec","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/akcje-forex-kryptowaluty-makroprzeglad-1-4-marzec\/","title":{"rendered":"Inflacja: nowa normalno\u015b\u0107? MakroPrzegl\u0105d #1\/4 Marzec"},"content":{"rendered":"

Dzi\u015b, teoretycznie, na rynku sporo si\u0119 dzieje, jednak z perspektywy tych, kt\u00f3rzy przygod\u0119 z gie\u0142d\u0105 zacz\u0119li podczas pandemii, rok 2023 mo\u017ce wydawa\u0107 si\u0119 zdecydowanie nudniejszy, a przez to – trudniejszy ni\u017c poprzednie. Taki scenariusz zak\u0142adali\u015bmy jeszcze w styczniu<\/a> i dotychczas, sytuacja nie zaskakuje. Ogromne wyrwy mi\u0119dzy stanowiskami bank\u00f3w centralnych stopniowo zasypano, ryzyko geopolityczne ju\u017c nie ci\u0105\u017cy Europie (lub rynek przesta\u0142 zwraca\u0107 na nie uwag\u0119), a gra toczy si\u0119 teraz przede wszystkim o to, by nie da\u0107 si\u0119 nabra\u0107 na rzekomy powr\u00f3t hossy, w kt\u00f3ry w pewnym momencie, rynek wydawa\u0142 si\u0119 naprawd\u0119 wierzy\u0107<\/a>. Chocia\u017c wygl\u0105da na to, \u017ce wierzy\u0107 przesta\u0142, nad gospodarkami USA i Strefy Euro k\u0142\u0119bi\u0105 si\u0119 ciemne chmury, kt\u00f3rych aktywa ryzykowne mog\u0105 nie dostrzega\u0107, przez co w tym nudnym kontek\u015bcie, teoretycznie, z odcinka na odcinek, klaruje si\u0119 pomys\u0142 na Short.<\/strong><\/p>\n

Obligacje skarbowe s\u0105 coraz silniejsz\u0105 konkurencj\u0105 dla sp\u00f3\u0142ek<\/h2>\n

Zacznijmy od przypomnienia sobie o Bitcoinie, poniewa\u017c z uwagi na wspomniany nie tak dawno Halving<\/a>, w okolicy mo\u017ce pojawia\u0107 si\u0119 coraz wi\u0119cej os\u00f3b, kt\u00f3re b\u0119d\u0105 liczy\u0142y na kontynuacj\u0119 ostatnich wzrost\u00f3w<\/strong>. Na wykresie poni\u017cej wida\u0107 wykres kryptowaluty i poda\u017cy pieni\u0105dza w ameryka\u0144skiej gospodarce – M2 Money Supply. Pole zielone to naturalnie stymulacja gospodarki dodrukiem w reakcji na pandemi\u0119 (cz\u0119\u015b\u0107 z tych pieni\u0119dzy pop\u0142yn\u0119\u0142a na rynki ryzykowne, w tym na rynek kryptowalut)<\/strong>.<\/p>\n

\"bitcoin<\/p>\n

Pole czerwone z kolei to okres kurczenia si\u0119 tej\u017ce poda\u017cy podczas cyklu zacie\u015bniania warunk\u00f3w finansowych.<\/strong><\/p>\n

Ju\u017c dawno temu wykresy takie, jak ten, spotyka\u0142y si\u0119 z komentarzami m\u00f3wi\u0105cymi, \u017ce \u201ckorelacja sama w sobie nic nie znaczy\u201d. Istotne jest jednak to, co ta korelacja obrazuje, a to ju\u017c jest istotne w najwy\u017cszym stopniu.<\/p>\n

Jak wiemy, na tym wszystkim straci\u0142 nie tylko Bitcoin, jako \u201cb\u0119kart taniego pieni\u0105dza\u201d.<\/p>\n

Z\u0142oto, dla przyk\u0142adu, w ubieg\u0142ym roku radzi\u0142o sobie zdecydowanie gorzej, ni\u017c oczekiwano by tego od klasycznego inflacyjnego \u201chedge\u2019a\u201d, jednak powodem, jak m\u00f3wili\u015bmy w styczniu, by\u0142y rentowno\u015bci obligacji skarbowych<\/a>.<\/p>\n

Od wielu miesi\u0119cy, Yield ameryka\u0144skich, d\u0142u\u017cnych papier\u00f3w kr\u00f3tkoterminowych stanowi\u0142 konkurencj\u0119 dla z\u0142ota, a dzisiaj, stanowi coraz wi\u0119ksz\u0105 tak\u017ce dla akcji<\/strong>.<\/p>\n

Inwestorzy lokuj\u0105cy pieni\u0105dze w 6-miesi\u0119cznych obligacjach USA, mog\u0105 liczy\u0107 na rentowno\u015b\u0107 przekraczaj\u0105c\u0105 5%, co po wzrostach indeks\u00f3w od pocz\u0105tku roku, generuje dla nich dodatkowe ryzyko.<\/strong> Chocia\u017c patrz\u0105c na wykres, trudno by\u0142oby spodziewa\u0107 si\u0119 dalszych wzrost\u00f3w \u201cYield\u00f3w\u201d, niekt\u00f3rzy analitycy prognozuj\u0105 w\u0142a\u015bnie taki scenariusz.<\/p>\n

\"zloto

Wykresy: Bitcoina (\u015bwiecowy), z\u0142ota (niebieski) i rentowno\u015bci 2-letnich obligacji USA.<\/p><\/div>\n

To jeden z czynnik\u00f3w, kt\u00f3ry, obok wisz\u0105cej nad gospodark\u0105 USA, recesji, powinien skutecznie gasi\u0107 optymizm.<\/p>\n

To, co tyczy si\u0119 sp\u00f3\u0142ek, w szczeg\u00f3lno\u015bci tyczy si\u0119 tak\u017ce Bitcoina i do powrotu wiary w rynek, w obecnej sytuacji, potrzeba raczej czego\u015b wi\u0119cej, ni\u017c p\u0142onnych nadziei na Pivot czy wiary w Halving. Zgodnie z kontekstem makro, powinni\u015bmy czeka\u0107 na strach przed dalszym zacie\u015bnianiem, kt\u00f3ry pozwoli\u0142by nam na chwil\u0119 wsi\u0105\u015b\u0107 do poci\u0105gu na po\u0142udnie.<\/strong><\/p>\n

Warto tak\u017ce co jaki\u015b czas przypomina\u0107 sobie, \u017ce wci\u0105\u017c tl\u0105cy si\u0119 gdzie\u015b tam, optymizm, opiera si\u0119 m.in. na nadziei na gwa\u0142towny zwrot FED-u, przypominaj\u0105cy sytuacj\u0119 z roku 1966, kt\u00f3ry raczej nie jest brany przez nikogo pod uwag\u0119.<\/p>\n

Inflacja zostanie z nami na d\u0142u\u017cej?<\/h2>\n

Robi si\u0119 jeszcze ciekawiej, je\u015bli zajrzymy do jednego z ostatnich raport\u00f3w firmy BlackRock.<\/p>\n

Jej analitycy na horyzoncie tak\u017ce widz\u0105 recesj\u0119, popieraj\u0105c hipotez\u0119 utrzymania koszt\u00f3w d\u0142ugu wy\u017cej przez d\u0142u\u017cszy okres i dodaj\u0105, \u017ce perspektyw na wspomniane, szybkie wsparcie rynk\u00f3w ryzykownych, w\u0142a\u015bciwie nie ma.<\/strong><\/p>\n

\"fed

Miernik FED-u z Nowego Jorku, korzystaj\u0105cy ze spreadu mi\u0119dzy Yieldami 3-miesi\u0119cznych i 10-letnich obligacji skarbowych USA, ocenia prawdopodobie\u0144stwo wyst\u0105pienia recesji w najbli\u017cszych 12 miesi\u0105cach na 57.1%<\/strong> – to poziom najwy\u017cszy od pocz\u0105tku lat osiemdziesi\u0105tych.
\u0179r\u00f3d\u0142o: New York FED<\/p><\/div>\n

Co tak\u017ce wa\u017cne, BlackRock nie oczekuje obni\u017cek st\u00f3p w tym roku tak w USA, jak i w Europie<\/strong>, jednocze\u015bnie spodziewaj\u0105c si\u0119, \u017ce inflacja nie zdo\u0142a zwolni\u0107 do oczekiwanego przez banki centralne, poziomu, przed pierwszymi ci\u0119ciami<\/strong>.<\/p>\n

W najbli\u017cszych latach te gospodarki rozwini\u0119te maj\u0105 funkcjonowa\u0107 w kontek\u015bcie, w kt\u00f3rym wy\u017csza inflacja jest cz\u0119\u015bci\u0105 \u201cnowej normalno\u015bci\u201d. Ta, teoretycznie egzotyczna, hipoteza, tak\u017ce nie jest niczym nowym i stanowi jedn\u0105 z podstaw do spekulacji na temat stopniowej utraty wiary w waluty fiat<\/a> (w szczeg\u00f3lno\u015bci m\u00f3wimy tu o dolarze) w przysz\u0142o\u015bci.<\/p>\n

Forex: mieszany kontekst dla EUR\/USD<\/h3>\n

Tak wi\u0119c, nie chodzi tylko o Stany Zjednoczone.<\/p>\n

W tym scenariuszu, na Starym Kontynencie, cykl podwy\u017cek ma zosta\u0107 przerwany dopiero wtedy, gdy szkody wyrz\u0105dzone przez now\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105 b\u0119d\u0105 dostrzegalne go\u0142ym okiem<\/strong>. Ju\u017c pod koniec ubieg\u0142ego roku<\/a> stawa\u0142o si\u0119 przecie\u017c coraz bardziej oczywiste, \u017ce EBC znalaz\u0142 si\u0119 w po\u0142o\u017ceniu podobnym do FED-u i b\u0119dzie zmuszony wybiera\u0107 mi\u0119dzy zepsuciem rynku pracy (wed\u0142ug ostatnich odczyt\u00f3w, stopa bezrobocia w Strefie znajduje si\u0119 na rekordowo niskich poziomach), a wysok\u0105 inflacj\u0105<\/a>.<\/strong><\/p>\n

Konteksty w USA i w Europie, zak\u0142adaj\u0105 wi\u0119c drogi d\u0142ug, recesj\u0119 i wy\u017csz\u0105 inflacj\u0119 na d\u0142u\u017cej.<\/p>\n

O ile taki rozw\u00f3j wydarze\u0144 wydaje si\u0119 do\u015b\u0107 prawdopodobny, tak indeksy ameryka\u0144skie, jak i DAX, wydaj\u0105 si\u0119 nie po\u015bwi\u0119ca\u0107 mu zbyt wiele uwagi.<\/p>\n

\"dax

Wykresy indeksu DAX (czerwony) i S&P500.<\/p><\/div>\n

W przypadku Forex poniek\u0105d\u00a0komplikuje to sytuacj\u0119 na rynku EUR\/USD, poniewa\u017c po widocznej przez ca\u0142y rok ubieg\u0142y, rozbie\u017cno\u015bci w narracjach bank\u00f3w i drastycznym wzro\u015bcie ryzyka geopolitycznego w Europie, sytuacje FED-u i EBC sta\u0142y si\u0119 zbyt podobne, a samo ryzyko, jak pokazuje indeks BlackRock, mimo wci\u0105\u017c trwaj\u0105cej wojny, w znacznym stopniu si\u0119 ustabilizowa\u0142o.<\/strong>\"zloto<\/p>\n

Chocia\u017c przez pewien okres zak\u0142adali\u015bmy mo\u017cliwo\u015b\u0107 korekty z oznaczonego na pocz\u0105tku roku, poziomu technicznego<\/a>, teraz gdy t\u0119 korekt\u0119, przynajmniej cz\u0119\u015bciowo mamy za sob\u0105, trudno opowiedzie\u0107 si\u0119 po kt\u00f3rejkolwiek ze stron.<\/strong><\/p>\n

Przed przes\u0142uchaniem Powella<\/h2>\n

Ju\u017c dzisiaj, szef FED-u, Jerome Powell we\u017amie udzia\u0142 w przes\u0142uchaniach przed Senack\u0105 Komisj\u0105 Bankow\u0105.<\/p>\n

Przed przes\u0142uchaniem, rynek obligacji oczekuje, \u017ce do sierpnia, bank podniesie stopy procentowe z aktualnych 4.67 do 5.45%, a nast\u0119pnie zdecyduje si\u0119 na pauz\u0119<\/strong>, co pokrywa si\u0119 z powszechnie wyznawan\u0105 hipotez\u0105 \u201cHigher for Longer\u201d.<\/p>\n

Wcze\u015bniej, opublikowany 3 marca raport podkre\u015bli\u0142 obni\u017cenie inflacji do 2% jako priorytet banku, <\/strong>a szef FED-u z San Francisco, Mary C. Daly\u00a0skomentowa\u0142a sytuacj\u0119 w jastrz\u0119bim tonie, sugeruj\u0105c kolejne podwy\u017cki, co mia\u0142oby by\u0107 argumentowane m.in. pozostaj\u0105c\u0105 na wysokich poziomach, inflacj\u0105 bazow\u0105.<\/strong><\/p>\n

Bior\u0105c pod uwag\u0119 informacje, kt\u00f3re zbieramy od pocz\u0105tku roku, dzisiaj, scenariuszem podstawowym jest wi\u0119c wyczekiwanie za\u0142amania na ameryka\u0144skich indeksach. Je\u015bli to nie wydaje si\u0119 wystarczaj\u0105co prawdopodobne, warto do\u0142o\u017cy\u0107 stara\u0144, by nie da\u0107 si\u0119 nabra\u0107 na pozycj\u0119 d\u0142ug\u0105 na jednym z rynk\u00f3w ryzykownych<\/strong>.<\/p>\n

Najwa\u017cniejsze wydarzenia tego tygodnia<\/span><\/p>\n

Wtorek \u2013 07.03<\/h3>\n
\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
16:00<\/strong><\/span><\/td>\nUSD<\/strong><\/span><\/td>\nFed Chair Powell Testimony<\/strong><\/span><\/td>\n\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n

\u015aroda \u2013 08.03<\/h3>\n
\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
08:00<\/td>\nEUR<\/td>\nRetail Sales MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n-5.3%<\/td>\n2%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

Retail Sales YoY<\/td>\n-6.4%<\/td>\n-6.1%<\/td>\n<\/tr>\n
10:00<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

Retail Sales YoY<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n3.4%<\/td>\n2.3%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

Retail Sales MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n-0.2%<\/td>\n-0.4%<\/td>\n<\/tr>\n
11:00<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

Employment Change QoQ<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n0.3%<\/td>\n0.4%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

Employment Change YoY<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n1.8%<\/td>\n1.5%<\/td>\n<\/tr>\n
14:15<\/td>\nUSD<\/td>\nADP Employment Change<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n106K<\/td>\n200K<\/td>\n<\/tr>\n
14:30<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

Balance of Trade<\/span>\u00a0<\/span>(Jan)<\/span><\/td>\n-$67.4B<\/td>\n-$68.9B<\/td>\n<\/tr>\n
16:00<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

JOLTs Job Openings<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n11.012M<\/td>\n10.5M<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n\n

\n<\/td>\n

Fed Chair Powell Testimony<\/strong><\/span><\/td>\n\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n

Czwartek \u2013 09.03<\/h3>\n
\n\n\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
14:30<\/td>\nUSD<\/td>\nJobless Claims 4-week Average<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n193K<\/td>\n195K<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Continuing Jobless Claims<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n1655K<\/td>\n1657K<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Initial Jobless Claims<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n190K<\/td>\n195K<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n

Pi\u0105tek \u2013 10.03<\/h3>\n
\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
08:00<\/td>\nEUR<\/td>\nCPI<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n114.3<\/td>\n115.2<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

GBP<\/td>\nGoods Trade Balance Non-EU<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n-\u00a37.484B<\/td>\n-\u00a36.6B<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

GDP MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n-0.5%<\/td>\n0.1%<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Goods Trade Balance<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n-\u00a319.271B<\/td>\n-\u00a317.75B<\/td>\n<\/tr>\n
09:00<\/td>\nEUR<\/td>\nRetail Sales MoM<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n-1.7%<\/td>\n1.1%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nRetail Sales YoY<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n4%<\/td>\n0.5%<\/td>\n<\/tr>\n
14:30<\/td>\nUSD<\/td>\nNonfarm Payrolls Private<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n443K<\/td>\n213K<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Non Farm Payrolls<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n517K<\/td>\n200K<\/td>\n<\/tr>\n
\n

\n<\/td>\n

\n

\n<\/td>\n

Unemployment Rate<\/span>\u00a0<\/span><\/td>\n3.4%<\/td>\n3.4%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Dziś, teoretycznie, na rynku sporo się dzieje, jednak z perspektywy tych, którzy przygodę z giełdą zaczęli podczas pandemii, rok 2023 może wydawać się zdecydowanie nudniejszy, a przez to – trudniejszy niż poprzednie. Taki scenariusz zakładaliśmy jeszcze w styczniu i dotychczas, … Continue reading →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":35,"featured_media":32594,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[6,10414],"tags":[],"class_list":{"0":"post-32588","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-newsy","8":"category-artykuly"},"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32588","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/35"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32588"}],"version-history":[{"count":20,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32588\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":32619,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32588\/revisions\/32619"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/32594"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32588"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32588"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32588"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}