{"id":32750,"date":"2023-03-21T11:14:57","date_gmt":"2023-03-21T11:14:57","guid":{"rendered":"https:\/\/forexrev.pl\/?p=32750"},"modified":"2023-03-21T11:14:57","modified_gmt":"2023-03-21T11:14:57","slug":"poczatek-kryzysu-bankowego-makroprzeglad-3-4-marzec","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/poczatek-kryzysu-bankowego-makroprzeglad-3-4-marzec\/","title":{"rendered":"Pocz\u0105tek kryzysu bankowego MakroPrzegl\u0105d #3\/4 Marzec"},"content":{"rendered":"

Po SVB i Signature Bank Credit Suisse okaza\u0142 si\u0119 kolejnym klockiem w wal\u0105cym si\u0119 dominie ameryka\u0144skiego sektora bankowego. Ryzyko destabilizacji systemu to problem, do kt\u00f3rego FED musi si\u0119 odnie\u015b\u0107, przez co pauza cyklu podwy\u017cek st\u00f3p procentowych staje si\u0119 najbardziej prawdopodobnym rozwi\u0105zaniem. Tutaj okazj\u0119 w\u0119sz\u0105 zwolennicy Bitcoina, twierdz\u0105c, \u017ce kryptowaluta b\u0119dzie stanowi\u0107 bezpieczn\u0105 przysta\u0144 dla inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy trac\u0105 wiar\u0119 w tradycyjn\u0105 bankowo\u015b\u0107, jednak hipoteza ta wydaje si\u0119 do\u015b\u0107 mocno naci\u0105gana.<\/strong><\/p>\n

Nawet 190 ameryka\u0144skich bank\u00f3w zagro\u017conych niewyp\u0142acalno\u015bci\u0105<\/h2>\n

W zwi\u0105zku z sytuacj\u0105 w sektorze, najwi\u0119ksze banki centralne \u015bwiata – FED, Bank of England, Bank of Switzerland, Bank of Japan, Bank of Canada oraz EBC wyda\u0142y o\u015bwiadczenie, w kt\u00f3rym zadeklarowa\u0142y pomoc bankom komercyjnym<\/strong>. W jej ramach codziennie b\u0119d\u0105 oferowa\u0107 im dost\u0119p do po\u017cyczek w dolarach w celu zapewnienia p\u0142ynno\u015bci finansowej.<\/p>\n

Obok realnej pomocy instytucjom, co\u015b takiego mia\u0142oby zapewni\u0107 wsparcie psychologiczne dla rynk\u00f3w, kt\u00f3re staj\u0105 si\u0119 coraz bardziej nerwowe.<\/p>\n

I maj\u0105 ku temu powody.<\/p>\n

First Republic Bank, kt\u00f3ry ostatnio otrzyma\u0142 po\u017cyczk\u0119 w wysoko\u015bci 30 mld dolar\u00f3w od najwi\u0119kszych bank\u00f3w USA, zdaniem agencji S&P, nie da rady zapewni\u0107 sobie stabilno\u015bci za tak\u0105 kwot\u0119 – tym bardziej \u017ce po\u017cyczka zosta\u0142a udzielona na 120 dni.<\/strong> W zwi\u0105zku z tym S&P po raz kolejny obni\u017cy\u0142a rating kredytowy banku z poziomu B+ do BB+.<\/p>\n

Opublikowane 13 marca badanie pt. \u201cMonetary Tightening and U.S. Bank Fragility in 2023: Mark-to-Market Losses and Uninsured Depositor Runs?\u201d<\/a> m\u00f3wi\u0142o z kolei o ryzyku eskalacji kryzysu. Wed\u0142ug badaczy, 10% bank\u00f3w ma niezrealizowane straty na poziomie wy\u017cszym ni\u017c te w Silicon Valley Bank.<\/strong><\/p>\n

W przypadku SVB\u00a0sygna\u0142em do ucieczki by\u0142y dla deponent\u00f3w niezrealizowane straty banku i brak ubezpieczenia (FDIC gwarantuje ubezpieczenie depozyt\u00f3w do kwoty 250 tysi\u0119cy dolar\u00f3w). Z badania wynika, \u017ce je\u015bli po\u0142owa nieubezpieczonych klient\u00f3w wycofa swoje \u015brodki, niewyp\u0142acalno\u015bci\u0105 zagro\u017conych jest nawet 190 ameryka\u0144skich bank\u00f3w.<\/strong><\/p>\n

\"ice

Wykresy ETF-a Invesco KBW Bank ETF, skupiaj\u0105cego si\u0119 na ameryka\u0144skim sektorze bankowym oraz indeksu ICE MOVE, nazywanego tak\u017ce \u201cindeksem strachu rynku obligacji skarbowych\u201d. MOVE osi\u0105gn\u0105\u0142 poziomy, kt\u00f3re ostatnio widziano w roku 2008.<\/p><\/div>\n

Upadek Credit Suisse – obligatariusze zostali z niczym<\/h2>\n

Na razie, nast\u0119pnym klockiem w dominie okaza\u0142 si\u0119 szwajcarski Credit Suisse. Bank zosta\u0142 przej\u0119ty przez swojego konkurenta – UBS, za 3 miliardy frank\u00f3w. Kwot\u0119, kt\u00f3ra stanowi\u0142a zaledwie 27% warto\u015bci Credit Suisse na gie\u0142dzie na pocz\u0105tku tego roku.<\/p>\n

To nie wszystko, poniewa\u017c bank zdecydowa\u0142 o umorzeniu obligacji wartych ok. 16 miliard\u00f3w frank\u00f3w.<\/strong><\/p>\n

\"-\"

Decyzja Credit Suisse o umorzeniu d\u0142ugu w obligacjach AT1 mo\u017ce mie\u0107 swoje konsekwencje w ca\u0142ym sektorze w postaci utraty zaufania do obligacji bankowych. \u0179r\u00f3d\u0142o: economictimes.com<\/p><\/div>\n

Co to oznacza? Po pierwsze – to, \u017ce obligatariusze Credit Suisse, maj\u0105cy w posiadaniu obligacje\u00a0AT1 wyemitowane przez bank, przetrzymuj\u0105 obecnie papiery (bez)<\/span>warto\u015bciowe, za kt\u00f3re nie dostan\u0105 nic.<\/strong><\/p>\n

Sprawa druga to wp\u0142yw na rynek. Taki ruch powinien znacz\u0105co os\u0142abi\u0107 wiar\u0119 w obligacje bankowe i mo\u017ce zach\u0119ci\u0107 inwestor\u00f3w do ich wyprzeda\u017cy.<\/p>\n

FED mo\u017ce zdecydowa\u0107 si\u0119 na Pivot dla zachowania stabilno\u015bci systemu<\/h2>\n

Wszystko to naturalnie przywodzi na my\u015bl kryzys roku 2008, jednak\u017ce sytuacja jest nieco inna.<\/p>\n

W\u00f3wczas, instytucje finansowe przetrzymywa\u0142y skomplikowane instrumenty, cz\u0119sto zabezpieczone hipotekami, kt\u00f3rych ratingi nie odzwierciedla\u0142y realnego ryzyka. Dzisiaj, jak pisali\u015bmy w ostatnim odcinku, problemem jest polityka FED-u.<\/p>\n

Banki komercyjne zainwestowa\u0142y pieni\u0105dze z depozyt\u00f3w w d\u0142ugoterminowe obligacje skarbowe, kt\u00f3re w cyklu zacie\u015bniania wygenerowa\u0142y pot\u0119\u017cne, papierowe straty. Kiedy deponenci zg\u0142osili si\u0119 po swoje \u015brodki, banki, by zachowa\u0107 p\u0142ynno\u015b\u0107 finansow\u0105, musia\u0142y sprzeda\u0107 aktywa i w ten spos\u00f3b, straty papierowe sta\u0142y si\u0119 stratami realnymi.<\/strong><\/p>\n

Co je\u015bli takie sytuacje stan\u0105 si\u0119 cz\u0119ste i kryzys eskaluje?<\/p>\n

Problemy w sektorze i upadki ma\u0142ych bank\u00f3w, kt\u00f3re s\u0105 kluczowe dla funkcjonowania systemu, ogranicz\u0105 dost\u0119p do po\u017cyczek, kt\u00f3re mia\u0142yby sfinansowa\u0107 wzrost, a to spowolni gospodark\u0119.<\/p>\n

Uwag\u0119 na to ostatnio zwr\u00f3ci\u0142 Goldman Sachs, kt\u00f3ry obni\u017cy\u0142 przewidywane PKB Stan\u00f3w Zjednoczonych na rok 2023.\u00a0<\/strong><\/p>\n

Co\u015b takiego naturalnie oznacza\u0142oby tak\u017ce spowolnienie inflacji, co \u015bci\u0105gn\u0119\u0142oby presj\u0119 z FED-u, kt\u00f3ry m\u00f3g\u0142by skupi\u0107 si\u0119 na utrzymaniu stabilno\u015bci systemu.<\/strong><\/p>\n

Tak, w swoich ostatnich zeznaniach, Powell m\u00f3wi\u0142 o tym, \u017ce ostateczny poziom st\u00f3p mo\u017ce by\u0107 wy\u017cszy, ni\u017c oczekiwano, jednak s\u0142owa te pad\u0142y przed pocz\u0105tkiem problem\u00f3w w bankach<\/strong>. FED musi bra\u0107 te problemy pod uwag\u0119, co stawia go w trudnym po\u0142o\u017ceniu.<\/p>\n

Dodatkowo scenariusz \u201cmi\u0119kkiego l\u0105dowania\u201d sta\u0142 si\u0119 praktycznie nierealny.<\/p>\n

Wcze\u015bniej, sygna\u0142ami zapowiadaj\u0105cymi twarde l\u0105dowanie i recesj\u0119, by\u0142y odwr\u00f3cenie krzywej rentowno\u015bci i przychody sp\u00f3\u0142ek. Dzi\u015b, na list\u0119 mo\u017cna wpisa\u0107 banki, kt\u00f3re nie radz\u0105 sobie z wysokimi kosztami d\u0142ugu.<\/p>\n

Rynek wycenia szybsze ci\u0119cia st\u00f3p procentowych<\/h3>\n

Wells Fargo, kt\u00f3ry dotychczas trzyma\u0142 si\u0119 scenariusza jastrz\u0119biego FED-u, teraz oczekuje tymczasowego wstrzymania cyklu podwy\u017cek 22 marca<\/strong>. Zdaniem banku, gdy kryzys zostanie opanowany, komitet wr\u00f3ci do podnoszenia koszt\u00f3w d\u0142ugu 3 maja.<\/p>\n

Drastyczn\u0105 zmian\u0119 co do oczekiwa\u0144 wobec Rezerwy Federalnej najlepiej oddaj\u0105 wykresy z rynku obligacji z 8 i 13 marca.<\/p>\n

Rynek spodziewa\u0142 si\u0119 stawki ko\u0144cowej na poziomie 4.9% i ci\u0119\u0107 st\u00f3p procentowych na koniec roku. Nast\u0119pnie, us\u0142yszeli\u015bmy jastrz\u0119bie wypowiedzi Powella i 8 marca, stawka wyceniana by\u0142a ju\u017c na 5.6%.<\/p>\n

P\u00f3\u017aniej, pojawi\u0142y si\u0119 pierwsze problemy w sektorze bankowym i kilka dni p\u00f3\u017aniej, wykres wygl\u0105da\u0142 tak:<\/p>\n

\"wykres

\u0179r\u00f3d\u0142o: Bloomberg\/newsletter Grit Capital<\/p><\/div>\n

Bitcoin jako alternatywa dla systemu bankowego?<\/h2>\n

Pomimo pogarszaj\u0105cej si\u0119 sytuacji bank\u00f3w, Bitcoin, w ostatnich tygodniach zdo\u0142a\u0142 zyska\u0107 ponad 40%, a to rodzi spekulacje, w kt\u00f3rych kryptowaluta, w czasie kryzysu klasycznego systemu, oka\u017ce si\u0119 bezpieczn\u0105 przystani\u0105 dla inwestor\u00f3w.<\/strong><\/p>\n

Vijay Ayvar z gie\u0142dy\u00a0kryptowalut<\/span>\u00a0Luno, w rozmowie z CNBC, powiedzia\u0142:<\/p>\n

\u201cJe\u015bli spojrzymy na histori\u0119 Bitcoina i pow\u00f3d, dla kt\u00f3rego w og\u00f3le zosta\u0142 stworzony, to sta\u0142o si\u0119 to w\u0142a\u015bnie dla sytuacji takich jak ta \u2014 gdzie tradycyjny system wykazuje s\u0142abo\u015b\u0107\u201d.<\/p><\/blockquote>\n

Po wszystkim zasugerowa\u0142, \u017ce w miar\u0119 rozwoju kryzysu, mo\u017cemy obserwowa\u0107 nap\u0142yw kapita\u0142u, kt\u00f3ry uzna BTC za instrument gwarantuj\u0105cy im schronienie w trudniejszym okresie.<\/p>\n

Trzeba przyzna\u0107, \u017ce mimo tego, \u017ce FED najprawdopodobniej zdecyduje si\u0119 na pauz\u0119 i ewentualne ci\u0119cia st\u00f3p procentowych w przypadku pog\u0142\u0119bienia problem\u00f3w, hipoteza BTC jako instrumentu Safe Haven wydaje si\u0119 niewiarygodnie naci\u0105gana<\/strong>.<\/p>\n

Warto pami\u0119ta\u0107 te\u017c, \u017ce tego typu opinie zawsze pochodz\u0105 od ludzi, kt\u00f3rzy s\u0105 z rynkiem aktyw\u00f3w cyfrowych bardzo blisko zwi\u0105zani, dlatego lepiej bra\u0107 je z przymru\u017ceniem oka.<\/p>\n

Patrz\u0105c na wykres cenowy, BTC zareagowa\u0142 z oznaczonym poziomem, po czym, zdaje si\u0119 realizowa\u0107 pierwszy scenariusz<\/a> – na razie ani my\u015bli spada\u0107 i okopuje si\u0119 w zakresie, przez co short w tym punkcie wci\u0105\u017c wydaje si\u0119 ma\u0142o bezpieczny.<\/p>\n

\"bitcoin<\/p>\n

Jednak\u017ce nadal wydaje si\u0119 bezpieczniejszy ni\u017c long, poniewa\u017c w podsumowaniu ubieg\u0142ego roku<\/a> zaznaczyli\u015bmy, \u017ce pozycj\u0119 otwiera\u0107 warto wtedy, gdy argumenty z jednej z szalek \u201cwagi fundamentalnej\u201d s\u0105 szczeg\u00f3lnie ci\u0119\u017ckie<\/strong>. Tutaj, argumenty za spadkami s\u0105 coraz bardziej niejasne, podczas gdy za pozycj\u0105 d\u0142ug\u0105 stoi tylko kulawa hipoteza BTC jako instrumentu \u201cSafe Haven\u201d na czasy z\u0142e dla systemu bankowego.<\/p>\n

\"wykres

\u0179r\u00f3d\u0142o: https:\/\/aggr.trade\/setd<\/p><\/div>\n

Obok u\u0142omno\u015bci takiego za\u0142o\u017cenia, mamy tak\u017ce powy\u017cszy wykres z interwa\u0142u 4H, na kt\u00f3rym wykres skumulowanej delty (CVD) – A, nieszczeg\u00f3lnie pokrywa si\u0119 z ruchem ceny<\/strong>. Innymi s\u0142owy wygl\u0105da na to, \u017ce na podstawie agregatora danych z 21 gie\u0142d, mo\u017cemy uzna\u0107, \u017ce aktualny ruch wynika nie tyle z wyj\u0105tkowego zainteresowania BTC, co rozrzedzonej p\u0142ynno\u015bci po stronie ASK<\/strong>.<\/p>\n

Najwa\u017cniejsze wydarzenia tego tygodnia<\/h2>\n

Wtorek \u2013 21.03<\/h3>\n\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
15:00<\/td>\nUSD<\/td>\nExisting Home Sales MoM<\/td>\n-0.7%<\/td>\n5%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nExisting Home Sales<\/td>\n4M<\/td>\n4.2M<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

\u015aroda \u2013 22.03<\/h3>\n\n\n\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
\u00a008:00<\/td>\nGBP<\/td>\nInflation Rate YoY<\/td>\n10.1%<\/td>\n9.9%<\/td>\n<\/tr>\n
19:00<\/span><\/td>\nUSD<\/span><\/td>\nFed Interest Rate Decision<\/span><\/td>\n4.75%<\/span><\/td>\n5%<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nFOMC Economic Projections<\/span><\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
19:30<\/span><\/td>\n<\/td>\nFed Press Conference<\/span><\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Czwartek \u2013 23.03<\/h3>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
13:00<\/td>\nGBP<\/td>\nBoE Interest Rate Decision<\/td>\n4%<\/td>\n4.25%<\/td>\n<\/tr>\n
13:30<\/td>\nUSD<\/td>\nJobless Claims 4-week Average<\/td>\n196.5K<\/td>\n197K<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nContinuing Jobless Claims<\/td>\n1684K<\/td>\n1680K<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nInitial Jobless Claims<\/td>\n192K<\/td>\n193K<\/td>\n<\/tr>\n
15:00<\/td>\n<\/td>\nNew Home Sales MoM<\/td>\n7.2%<\/td>\n-4.5%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nNew Home Sales<\/td>\n0.67M<\/td>\n0.65M<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Pi\u0105tek \u2013 24.03<\/h3>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Godzina<\/strong><\/td>\nWaluta<\/strong><\/td>\nWska\u017anik<\/strong><\/td>\nWarto\u015b\u0107 poprzednia<\/strong><\/td>\nKonsensus<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
01:01<\/td>\nGBP<\/td>\nGfk Consumer Confidence<\/td>\n-38<\/td>\n-36<\/td>\n<\/tr>\n
08:00<\/td>\n<\/td>\nRetail Sales MoM<\/td>\n0.5%<\/td>\n0.2%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nRetail Sales YoY<\/td>\n-5.1%<\/td>\n-4.7%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nRetail Sales ex Fuel MoM<\/td>\n0.4%<\/td>\n0.1%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nRetail Sales ex Fuel YoY<\/td>\n-5.3%<\/td>\n-4.7%<\/td>\n<\/tr>\n
\u00a009:30<\/td>\nEUR<\/td>\nS&P Global Services PMI<\/td>\n50.9<\/td>\n51<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nS&P Global Manufacturing PMI<\/td>\n46.3<\/td>\n47<\/td>\n<\/tr>\n
10:00<\/td>\n<\/td>\nS&P Global Manufacturing PMI<\/td>\n48.5<\/td>\n49<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nS&P Global Services PMI<\/td>\n52.7<\/td>\n52.5<\/td>\n<\/tr>\n
10:30<\/td>\nGBP<\/td>\nS&P Global\/CIPS Manufacturing PMI<\/td>\n49.3<\/td>\n49.8<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nS&P Global\/CIPS UK Services PMI<\/td>\n53.5<\/td>\n53<\/td>\n<\/tr>\n
13:30<\/td>\nUSD<\/td>\nDurable Goods Orders ex Defense MoM<\/td>\n-5.1%<\/td>\n0.2%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nDurable Goods Orders MoM<\/td>\n-4.5%<\/td>\n0.6%<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nDurable Goods Orders Ex Transp MoM<\/td>\n0.7%<\/td>\n0.2%<\/td>\n<\/tr>\n
14:45<\/td>\n<\/td>\nS&P Global Services PMI<\/td>\n50.6<\/td>\n50.5<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n<\/td>\nS&P Global Manufacturing PMI<\/td>\n47.3<\/td>\n47<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Po SVB i Signature Bank Credit Suisse okazał się kolejnym klockiem w walącym się dominie amerykańskiego sektora bankowego. Ryzyko destabilizacji systemu to problem, do którego FED musi się odnieść, przez co pauza cyklu podwyżek stóp procentowych staje się najbardziej prawdopodobnym … Continue reading →<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":35,"featured_media":32751,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[6,10414],"tags":[],"class_list":{"0":"post-32750","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-newsy","8":"category-artykuly"},"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32750","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/35"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32750"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32750\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":32769,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32750\/revisions\/32769"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/32751"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32750"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32750"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32750"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}