{"id":33794,"date":"2023-10-26T11:13:21","date_gmt":"2023-10-26T11:13:21","guid":{"rendered":"https:\/\/forexrev.pl\/?p=33794"},"modified":"2023-10-26T11:13:21","modified_gmt":"2023-10-26T11:13:21","slug":"recesja-tuz-za-rogiem-kolejny-sygnal-z-rynku-obligacji","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/recesja-tuz-za-rogiem-kolejny-sygnal-z-rynku-obligacji\/","title":{"rendered":"Recesja tu\u017c za rogiem? Kolejny sygna\u0142 z rynku obligacji."},"content":{"rendered":"<p><strong>W ubieg\u0142ym roku <a href=\"https:\/\/forexrev.pl\/spread-rentownosci-obligacji-skarbowych-i-nachodzaca-recesja\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">dosz\u0142o do odwr\u00f3cenia krzywej rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych<\/a>. W przesz\u0142o\u015bci sygna\u0142 ten poprzedza\u0142 recesj\u0119, dlatego wywo\u0142a\u0142 troch\u0119 zamieszania na rynkach finansowych, jednak do\u015b\u0107 szybko o nim zapomniano. Teraz kanadyjski ekonomista Campbell Harvey po raz kolejny zwraca uwag\u0119 na odwr\u00f3con\u0105 krzyw\u0105 i op\u00f3\u017anione skutki podnoszenia st\u00f3p procentowych przez Fed, kt\u00f3re jego zdaniem doprowadz\u0105 do kryzysu finansowego.<\/strong><\/p>\n<hr \/>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">Spread rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji 3-miesi\u0119cznych i 10-letnich\u00a0 wraca do normalno\u015bci, jednak dzieje si\u0119 to\u00a0 za spraw\u0105 wzrostu Yieldu\u00a0 papier\u00f3w 10-letnich,\u00a0 co sprawia, \u017ce przedsi\u0119biorstwa b\u0119d\u0105 musia\u0142y boryka\u0107 si\u0119 z wysokimi kosztami d\u0142ugoterminowego d\u0142ugu<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">Zdaniem ekonomisty Campbella Harvey\u2019a wykorzystuj\u0105cego krzyw\u0105 obligacji 3M i 10Y,\u00a0 wysoki koszt pieni\u0105dza w d\u0142ugim terminie negatywnie wp\u0142ynie na przedsi\u0119biorstwa i w ko\u0144cu ograniczy\u00a0 si\u0142\u0119 nabywcz\u0105 konsument\u00f3w, co ma doprowadzi\u0107 do wyst\u0105pienia recesji w Stanach Zjednoczonych\u00a0<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<hr \/>\n<h2><span style=\"font-weight: 400;\">Odwr\u00f3cenie krzywej 3-miesi\u0119cznych i 10-letnich obligacji jako zwiastun recesji<\/span><\/h2>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\"><strong>Domy\u015blnie rentowno\u015b\u0107 obligacji d\u0142ugoterminowych powinna by\u0107 wy\u017csza ni\u017c rentowno\u015b\u0107 obligacji kr\u00f3tkoterminowych<\/strong>, poniewa\u017c wy\u017csza rentowno\u015b\u0107 rekompensuje inwestorom konieczno\u015b\u0107 zamro\u017cenia kapita\u0142u na d\u0142u\u017cszy okres. Jednak\u017ce sytuacja mo\u017ce si\u0119 odwr\u00f3ci\u0107 i to kr\u00f3tkoterminowy Yield mo\u017ce by\u0107 wy\u017cszy ni\u017c Yield d\u0142ugoterminowy &#8211; w\u00f3wczas mamy do czynienia odwr\u00f3ceniem krzywej rentowno\u015bci obligacji skarbowych. <\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\"><strong>Zwykle do rozpoznawania takich odwr\u00f3ce\u0144 wykorzystuje si\u0119 spread dochodowo\u015bci obligacji 2- i 10-letnich<\/strong>. Kanadyjski ekonomista, Campbell Harvey, w tym celu wykorzystuje jednak autorski wska\u017anik &#8211; spread Yieldu obligacji 3-miesi\u0119cznych i 10-letnich. <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Ich krzywa, kt\u00f3ra w przesz\u0142o\u015bci by\u0142a zdolna z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem przewidywa\u0107 recesje, odwr\u00f3ci\u0142a si\u0119 pod koniec 2022 roku.<\/span><\/p>\n<div id=\"attachment_33800\" style=\"width: 1285px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><img decoding=\"async\" aria-describedby=\"caption-attachment-33800\" class=\"size-full wp-image-33800\" src=\"https:\/\/forexrev.pl\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/US10Y-US03M_2023-10-25_23-57-13.png\" alt=\"rentownosc obligacji usa tradingview wykres\" width=\"1275\" height=\"706\" srcset=\"https:\/\/forexrev.com\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/US10Y-US03M_2023-10-25_23-57-13.png 1275w, https:\/\/forexrev.com\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/US10Y-US03M_2023-10-25_23-57-13-300x166.png 300w, https:\/\/forexrev.com\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/US10Y-US03M_2023-10-25_23-57-13-1024x567.png 1024w, https:\/\/forexrev.com\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/US10Y-US03M_2023-10-25_23-57-13-768x425.png 768w\" sizes=\"(max-width: 1275px) 100vw, 1275px\" \/><p id=\"caption-attachment-33800\" class=\"wp-caption-text\">Spread rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji 3M i 10Y (wykres czarny) i rentowno\u015b\u0107 obligacji 10-letnich.<\/p><\/div>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Bardzo istotny jest tutaj czas, kt\u00f3ry mija od momentu odwr\u00f3cenia krzywej rentowno\u015bci do momentu wyst\u0105pienia recesji. <strong>W ostatnich czterech przypadkach do wyst\u0105pienia recesji dosz\u0142o, kiedy odwr\u00f3cona krzywa rentowno\u015bci zacz\u0119\u0142a wraca\u0107 do normalno\u015bci i tak dzieje si\u0119 w\u0142a\u015bnie teraz<\/strong>. Do jej normalizacji mo\u017ce jednak doj\u015b\u0107 na dwa sposoby:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><span style=\"font-weight: 400;\"><strong>Bull Steepening: <\/strong>rentowno\u015b\u0107 obligacji trzymiesi\u0119cznych spada poni\u017cej poziomu rentowno\u015bci obligacji 10-letnich. <\/span><\/li>\n<li><span style=\"font-weight: 400;\"><strong>Bear Steepening: <\/strong>rentowno\u015b\u0107 obligacji 10-letnich wzrasta powy\u017cej poziomu rentowno\u015bci obligacji kr\u00f3tkoterminowych, czyli 3-miesi\u0119cznych<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Podczas gdy bardziej korzystny by\u0142by Bull Steepening, kt\u00f3ry cz\u0119sto wyst\u0119puje przed ci\u0119ciami st\u00f3p procentowych, aktualnie <strong>mamy do czynienia ze scenariuszem drugim, kt\u00f3ry jest niebezpieczny, poniewa\u017c przedsi\u0119biorstwa musz\u0105 boryka\u0107 si\u0119 z wysokim kosztem d\u0142ugu w d\u0142u\u017cszej perspektywie.<\/strong> <\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Rentowno\u015b\u0107 d\u0142ugoterminowych obligacji w Stanach Zjednoczonych jest aktualnie najwy\u017csza od 16 lat, co przek\u0142ada si\u0119 na problemy sp\u00f3\u0142ek zale\u017cnych od d\u0142ugu, a oprocentowanie kredyt\u00f3w hipotecznych osi\u0105gn\u0119\u0142o poziomy niewidziane od 23 lat.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Jak m\u00f3wi Campbell Harvey: <\/span><\/p>\n<blockquote><p><strong>Stopa d\u0142ugoterminowa jest du\u017co istotniejsza od stopy kr\u00f3tkoterminowej, poniewa\u017c ta pierwsza jest wa\u017cniejsza dla decyzji biznesowych, je\u015bli chodzi o inwestycje. Kiedy dokonujesz inwestycji, to zwykle nie jest to 90-dniowa inwestycja, tylko inwestycja d\u0142ugoterminowa.<\/strong><\/p><\/blockquote>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Zdaniem ekonomisty sytuacja jest niebezpieczna z uwagi na op\u00f3\u017aniony wp\u0142yw zaostrzania polityki pieni\u0119\u017cnej na system gospodarczy. <strong>Drogi d\u0142ug w Stanach Zjednoczonych ma w ko\u0144cu ograniczy\u0107 si\u0142\u0119 nabywcz\u0105 ameryka\u0144skiego konsumenta i doprowadzi\u0107 do wyst\u0105pienia recesji<\/strong>. Harvey nie jest w swojej opinii odosobniony &#8211; <strong>ostatnio, recesj\u0119 jeszcze w tym kwartale przewidywa\u0142 tak\u017ce Bill Gross, nazywany w \u015brodowisku &#8222;kr\u00f3lem obligacji&#8221;.\u00a0<\/strong><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>W ubieg&#322;ym roku dosz&#322;o do odwr&oacute;cenia krzywej rentowno&#347;ci ameryka&#324;skich obligacji skarbowych. W przesz&#322;o&#347;ci sygna&#322; ten poprzedza&#322; recesj&#281;, dlatego wywo&#322;a&#322; troch&#281; zamieszania na rynkach finansowych, jednak do&#347;&#263; szybko o nim zapomniano. Teraz kanadyjski ekonomista Campbell Harvey po raz kolejny zwraca uwag&#281; &hellip; <a href=\"https:\/\/forexrev.com\/pl\/recesja-tuz-za-rogiem-kolejny-sygnal-z-rynku-obligacji\/\">Continue reading <span class=\"meta-nav\">&rarr;<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":35,"featured_media":33795,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":{"0":"post-33794","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-newsy"},"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33794","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/35"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=33794"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33794\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":33805,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/33794\/revisions\/33805"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/33795"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=33794"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=33794"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/forexrev.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=33794"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}