Dolar najsilniejszy od 17 miesięcy, rentowności USA najwyżej od 2002 roku. Złoty po 3,89 zł, euro poniżej 1,12 $ – co dalej?
Dolar amerykański jest najsilniejszy od 17 miesięcy. W poniedziałek 5 października indeks dolara (DXY) dotarł do 102,54 pkt – najwyższego poziomu w 2026 roku – a rentowność 10-letnich obligacji USA dotknęła 5,349%, czyli poziomu niewidzianego od 2002 roku. Euro na chwilę spadło poniżej 1,1180 $, jen utknął powyżej 158 za dolara, a złoty jest najsłabszy wobec dolara od półtora roku: USD/PLN to 3,8926 zł. Źródłem siły dolara nie jest rynek pracy – wrześniowe dane z USA rozczarowały – tylko strach przed inflacją i wyprzedaż obligacji napędzana ropą powyżej 100 $. Dziś dwa katalizatory: o 15:00 decyzja RPP, a o 20:00 polskiego czasu protokół z wrześniowego posiedzenia Fed. Jak pisaliśmy, gdy ropa powyżej 100 $ zapędziła EBC w róg, energia pozostaje zmienną, która spina całą mapę walutową.
⚡ Kluczowe liczby (7 października 2026):
- USD/PLN: 3,8926 zł – złoty najsłabszy wobec dolara od 18 miesięcy
- Indeks dolara (DXY): 102,20 pkt (6.10), szczyt roku 102,54 (5.10), RSI(14) 76,1 – rynek technicznie wykupiony
- Rentowność 10-latek USA: ok. 5,31% (+3 pb), poniedziałkowy szczyt 5,349% – najwyżej od 2002 r.
- EUR/USD: 1,1253 (6.10), 17-miesięczny dołek poniżej 1,1180; euro -3,2% w miesiąc
- USD/JPY: 158,18, jen -2,5% m/m i -4,1% r/r
- Ropa Brent: ok. 101,60 $/bbl po kolejnych atakach na tankowce w Cieśninie Ormuz
- Złoto: ok. 4170 $/oz po spadku o ponad 6% we wrześniu; Bitcoin: 84 100 $ (-1,7%)
Dlaczego dolar rośnie, skoro szanse na podwyżkę Fed spadają?
To paradoks, który trzeba zrozumieć. Tydzień temu rynek wyceniał ok. 70% szans na podwyżkę stóp Fed 28 października. Dziś to tylko 17–18%. Bazowy PCE za sierpień wyniósł 3,0% wobec konsensusu 3,3%, wrześniowe dane z rynku pracy były słabe, a ISM dla usług spadł do 54,9 pkt z 55,4.
W normalnym cyklu taki zestaw osłabiłby dolara. Tym razem nie. Długi koniec krzywej rośnie przez premię za termin i ryzyko inflacji, a nie przez kolejny ruch Fed. Brent powyżej 100 $ utrzymuje wysokie oczekiwania inflacyjne, a inwestorzy żądają wyższej rentowności za trzymanie długich obligacji. Efekt: wyższe rentowności w USA, szersze dyferencjały stóp i atrakcyjny carry trade, który ściąga kapitał do dolara. Rynek nadal wycenia ok. 65% szans na podwyżkę do grudnia – cykl podwyżek jest przesunięty, nie odwołany.
Złoty pod presją: co oznacza dzisiejsza decyzja RPP?
Silny dolar to bezpośredni koszt dla Polski: ropa i gaz są wyceniane w USD, więc słabszy złoty podnosi rachunek za import energii. RPP ogłosi decyzję dziś o 15:00. Konsensus zakłada utrzymanie stopy referencyjnej na poziomie 3,75%, obowiązującym od marca. Wrześniowa inflacja wyniosła 4,0% – powyżej górnej granicy celu NBP. Rada ma na stole nową, październikową projekcję inflacji. Każdy sygnał o dłuższym utrzymaniu stóp wspiera złotego. Sygnał gołębi przy dolarze na szczytach to ryzyko USD/PLN powyżej 3,90 zł.
Słabe ogniwo Europy: Francja ciągnie euro w dół
Spadek euro to nie tylko historia dolara. 2 października spread między 10-letnimi obligacjami Francji (OAT) i Niemiec (Bund) przekroczył 150 pb – najwięcej od końca 2011 roku – a Francja przez chwilę płaciła za dług więcej niż Włochy i Grecja. Dług publiczny Francji to 121,7% PKB, a roczne koszty odsetek zmierzają do 91 mld €. 6 października spread zawęził się do 127 pb, ale impas polityczny w Paryżu utrzymuje premię za ryzyko.
Jen przy 158: jak blisko interwencji Tokio?
Rynek wycenia podwyżkę stóp przez Bank Japonii nawet w październiku, a jen i tak słabnie. Przy rentownościach USA powyżej 5,3% różnica stóp jest zbyt duża, by jeden ruch BoJ ją zamknął. W 2024 roku japońskie Ministerstwo Finansów interweniowało w strefie 160–162. Każde zbliżenie do 160 zwiększa ryzyko gwałtownego odwrotu o kilka jenów w ciągu godzin.
Protokół Fed: co może ruszyć dolarem dziś wieczorem?
Scenariusz jastrzębi: protokół pokazuje szerokie poparcie dla dalszego zacieśniania i obawy o długoterminowe oczekiwania inflacyjne. To odnowi zakłady na podwyżkę w październiku–grudniu i otworzy drogę do testu DXY 102,54.
Scenariusz gołębi: członkowie FOMC akcentują słabnący rynek pracy. Przy RSI powyżej 70 to wystarczy do realizacji zysków na dolarze.
Scenariusze dla traderów
- USD/PLN: utrzymanie się powyżej 3,89 przy jastrzębim protokole Fed otwiera drogę do 3,90–3,92 zł. Korekta DXY poniżej 101,80 to szansa na odbicie złotego.
- DXY: zamknięcie powyżej 102,54 otwiera nowe tegoroczne szczyty. Zejście poniżej 101,80 (wsparcie z 24 czerwca) to sygnał korekty w stronę 20-dniowej EMA na 100,96.
- EUR/USD: nastawienie spadkowe poniżej 1,1300. Dzienne zamknięcie pod 1,1180 potwierdza kolejną falę spadków. Powrót spreadu OAT-Bund powyżej 140 pb to sygnał sprzedaży euro.
- USD/JPY: strefa 158–160 to pole minowe. Wzrosty ogranicza ryzyko interwencji, spadki mogą być gwałtowne.
- Złoto: realne rentowności powyżej 5% blokują wzrosty. Odbicie wymaga wyraźnego spadku rentowności obligacji USA.
Zastrzeżenie: Artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej. Handel na rynku forex i kontraktach CFD wiąże się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty środków z powodu dźwigni finansowej. Dane na 7 października 2026 r., poranna sesja europejska.
