DAX et USD/JPY – deux configurations que les traders étudient aujourd’hui (25.11.2025)

Le DAX est pratiquement stable aujourd’hui, malgré les dernières données confirmant la stagnation de l’économie allemande. Sur le marché des changes, la paire USD/JPY recule d’environ 157, les investisseurs estimant de plus en plus sérieusement une baisse des taux de la Fed en décembre tout en craignant une intervention du gouvernement à Tokyo.

Vous trouverez ci-dessous un bref aperçu de l’environnement macroéconomique et deux scénarios de trading potentiels – sur le DAX et l’USD/JPY.

Environnement macroéconomique : L’Allemagne stagne, la Fed atteint à nouveau son objectif

Allemagne : PIB = 0, les exportations pèsent sur la bourse

Destatis a confirmé aujourd’hui que l’économie allemande n’a pas progressé d’un seul 0,1 % au troisième trimestre – le PIB a été exactement de 0,0 % par rapport au trimestre précédent, après une baisse de 0,2 % au deuxième trimestre. La croissance de l’investissement a été neutralisée par la faiblesse des exportations ; la consommation privée a baissé de 0,3 %, tandis que les dépenses publiques ont augmenté de 0,8 %.

Il s’agit d’une « stagnation sans récession formelle » classique : l’économie « échappe » à un déclin technique du PIB, mais ne génère pas de croissance réelle. L’affaiblissement des exportations et la prudence des ménages continuent de peser sur les perspectives de bénéfices des entreprises du DAX.

Fed : la réduction de décembre est de plus en plus réelle

À l’autre extrême, nous avons les États-Unis et les attentes croissantes d’une réduction des taux de la Fed dès décembre. Certaines analyses (dont celle d’ING) indiquent que le marché considère à nouveau une telle décision comme un scénario de base, signalant la possibilité d’une correction du dollar après une série de mois fastes.

Baisse des taux d’intérêt aux États-Unis à court terme :

• affaiblir l’avantage du dollar par rapport aux autres monnaies,
• favoriser les indices d’actions (coût du capital moins élevé),
• mais en même temps, ils augmentent la volatilité des paires de devises sensibles aux différentiels de taux, comme le yen.

DAX : consolidation sur fond de stagnation – scénario « buy the lows

Que se passe-t-il sur le marché ?

À la mi-séance, le DAX perd symboliquement ~0,03 %, s’échangeant autour de 23 250 points. Les baisses sont très limitées, le marché allemand restant assez calme, malgré la confirmation de la stagnation du PIB et la surveillance vigilante des pourparlers de paix en Ukraine et des données américaines à venir.

En d’autres termes, les fondamentaux sont décevants, mais l’espoir d’une baisse des taux américains limite les pressions sur l’offre.

Image technique (H4/D1 – cliché indicatif)

Le niveau actuel de l’indice permet de faire une distinction :

• une zone de soutien local dans la région des 23 000-23 100 points – un niveau psychologique et autour des points bas de ce matin,
• résistance dans la zone des 23 500-23 600 points – la limite supérieure de la dernière consolidation,
• une nette tendance à la hausse depuis plusieurs semaines, qui s’est seulement ralentie pour le moment, mais ne s’est pas inversée (série de creux plus élevés).

USD/JPY : intervention en suspens

Où en sommes-nous dans le tableau ?

Sur le marché des changes, le dollar par rapport au yen se retire de la zone des 157 aujourd’hui – ce matin, la paire a rebondi sur 156,98 et a chuté dans la zone 156,6-156,7, répétant le schéma des sessions précédentes lorsque la zone 157-157,2 a créé une pression de l’offre.

Sur plusieurs semaines, la parité USD/JPY reste très élevée, après un fort rebond de 148-150 à 156-157 actuellement.

Fondamentaux : la combinaison des risques liés à la Fed, à la BoJ et à l’intervention

Plusieurs éléments se chevauchent :

• Différence de taux d’intérêt: La Fed maintient des taux beaucoup plus élevés que la BoJ, ce qui a soutenu le mouvement haussier de l’USD/JPY pendant de nombreux mois.
• Inquiétudes quant à la santé des finances japonaises et prudence de la BoJ – le gouvernement mise sur un soutien budgétaire à l’économie et la banque centrale a été très lente à normaliser sa politique, ce que le marché interprète comme un argument en défaveur d’un yen fort.
• Risque d’intervention: plus nous nous rapprochons de 160, plus les spéculations sur le fait que le ministère des finances pourrait répéter l’opération de 2022, lorsque, à des niveaux d’environ 150 yens par dollar, une offre souveraine de devises – estimée à 6 milliards de dollars – est apparue sur le marché.
• La Fed « sur la courbe » : si la baisse de décembre se concrétise, certains analystes tablent sur une appréciation du yen de 10 % dans le scénario d’un nouveau cycle de baisses, précisément en réduisant l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon.

Conséquence ? La parité USD/JPY est élevée, mais la configuration fondamentale commence à favoriser une correction, en particulier si la Fed assouplit effectivement sa politique.

Calendrier et principaux risques pour aujourd’hui

Pour aujourd’hui et les heures à venir, il convient de garder quelques éléments à l’esprit :

• Données américaines (PPI, ventes au détail, rapport ADP),
• les déclarations des responsables de la Fed qui pourraient confirmer ou infirmer le scénario d’une réduction en décembre,
• le sentiment autour des négociations sur l’Ukraine – l’un des facteurs qui freinent l’élan haussier du DAX,
• Commentaires possibles du Japon (Ministère des Finances / BoJ) – tout signal de « vigilance » accrue à l’égard du taux de change pourrait déclencher un mouvement de quelques dizaines de pips sur l’USD/JPY dans la seconde.

Résumé

DAX – malgré la stagnation du PIB et des données mitigées, l’indice reste proche de ses plus hauts grâce aux espoirs d’un assouplissement de la Fed. Tant que la zone des 23 000-23 100 points est défendue, le scénario « acheter les plus bas » semble être l’approche privilégiée à court terme.
USD/JPY – la paire est coincée sous 157, dans l’ombre du risque d’intervention et des attentes croissantes d’une réduction des taux d’intérêt de la Fed. Techniquement, nous pouvons envisager une correction vers 156 ou même 155-154,5 si le dollar reçoit un signal « dovish » clair de la part du FOMC.