Trump menace l’indépendance de la Réserve fédérale – « seulement les gens qui ont des taux bas ».

Il reste dix mois au mandat de Jerome Powell. Bien que le président Trump ne puisse pas le démettre officiellement de ses fonctions sans raison précise, ses actions indiquent clairement qu’il souhaite le remplacer par une personne fidèle à la politique de la Maison-Blanche. Une telle décision pourrait saper la confiance dans l’indépendance de l’une des institutions économiques les plus importantes au monde pour les années à venir – avec des conséquences dépassant largement les frontières des États-Unis.

Informations clés :

• S’il n’y a pas de limogeage prématuré de Jerome Powell, la Fed changera de tête dans à peine 10 mois.
• Donald Trump voudra probablement remplacer M. Powell par une personne fidèle à ses politiques économiques.
• Une telle décision menace de saper l’indépendance de la Réserve fédérale, ce qui pourrait avoir de graves conséquences pour l’économie mondiale.

Trump n’accepte pas une Fed indépendante et ne veut « que des gens à taux bas »

Officiellement, Donald Trump a déclaré mercredi qu’il n’avait pas l’intention de démettre Powell de ses fonctions avant la fin de son mandat. Il a toutefois précisé qu’il pourrait faire une exception en cas de « fraude » – et il pourrait considérer la coûteuse rénovation du siège de la Fed, évaluée à 2,5 milliards de dollars, comme un tel prétexte. M. Trump a déclaré que la manière dont le directeur de la banque centrale a géré le projet constituait « dans un certain sens » un motif de licenciement. Il a également accusé le chef de la banque centrale d’avoir manqué de franchise lors de sa déposition devant le Congrès en juin à ce sujet.

Cependant, ce n’est un secret pour personne que les raisons de l’aversion de Trump pour le chef de la Fed (qu’il avait lui-même nommé lors de son précédent mandat) sont bien plus profondes. Le président a souligné à plusieurs reprises qu’il n’avait aucune tolérance pour les politiques monétaires qui ne correspondent pas à sa vision. Sur les médias sociaux, il a proféré des insultes et des accusations de « perte de milliards de dollars » à l’encontre de M. Powell, ce que l’intéressé lui-même n’a pas commenté. Mercredi, il a ouvertement déclaré qu’en ce qui concerne la Fed, « il ne s’intéresse qu’aux personnes qui pratiquent des taux bas ».

Adepte des positions économiques du président, l’ancienne présidente de la Fed, Janet Yellen, ne l’était plus en 2019, déclarant :

Je doute qu’il [Trump] soit capable de dire que les objectifs de la Fed sont l’emploi maximum et la stabilité des prix – et ce sont les objectifs que le Congrès a donnés à la Fed.

Il n’est guère surprenant de voir une telle position, car de nombreuses déclarations publiques de Trump sur l’économie suggèrent qu’il n’en comprend pas pleinement les mécanismes et ne respecte pas l’indépendance de la Fed vis-à-vis du gouvernement. À cet égard, il rappelle d’ailleurs dangereusement le président turc Recep Tayyip Erdogan, qui, tout en affirmant que des taux d’intérêt élevés font grimper les prix, les a maintenus à un niveau bas, ce qui a conduit à une inflation qui a atteint 85 % à son apogée.

Le prochain directeur de la Fed pourrait-il dépendre de la Maison Blanche ?

Bien que Trump ait nié avoir l’intention de limoger Powell avant la fin de son mandat, celui-ci s’achève dans dix mois. Wall Street attend avec impatience un nouveau candidat à la tête de la Fed, craignant que l’institution ne perde son indépendance au cours du second mandat de Trump.

Parmi les successeurs potentiels de M. Powell figurent Kevin Hassett (ancien directeur du Conseil économique national), Kevin Warsh, ancien membre du conseil d’administration de la Fed, Christopher Waller, actuel gouverneur de la Fed, et Scott Bessent, ancien secrétaire au Trésor.

Le dénominateur commun de ces candidats est le soutien à une politique monétaire plus bénigne. Selon Jonathan Hilsenrath de la société de conseil StoneX, chacun de ces candidats aura une sorte d' »obligation non écrite » de mettre en œuvre les souhaits de Trump, c’est-à-dire de poursuivre les baisses radicales des taux d’intérêt.

Les projecteurs sont désormais braqués sur M. Hassett, qui s’est fait connaître grâce à ses relations étroites avec le président. Tout en affirmant son attachement à l’indépendance de la Fed, il insiste sur le fait que le niveau actuel des taux d’intérêt est trop élevé et soulève des « questions légitimes » quant à savoir si ce ne sont pas les membres de la Fed eux-mêmes qui sapent son indépendance.

En revanche, Kevin Warsh, un autre candidat potentiel, nous rappelle que l’histoire montre que l’indépendance dans la conduite de la politique monétaire est fondamentale pour l’efficacité d’une banque centrale – bien qu’il prévienne que cela ne s’applique pas à toutes les sphères d’activité de la Fed.

La situation actuelle rappelle des cas historiques d’ingérence de la Maison Blanche dans les opérations de la Réserve fédérale, l’un des plus flagrants étant la pression exercée par Richard Nixon sur Arthur Burns avant l’élection de 1972. À l’époque, l’administration Nixon avait façonné la couverture médiatique pour saper l’autorité de Burns en tant que président de la banque centrale.

« L’indépendance de la Fed est un mythe ».

Les voix ne manquent pas pour affirmer que l’indépendance de la Fed n’est qu’une illusion.

Comme l’a souligné Ilan Benhamou, analyste chez JPMorgan Chase, ce qui se joue aujourd’hui aux yeux du public se passait auparavant à huis clos. Selon lui, le mythe de l’indépendance de la Fed se fissure sous le poids des attentes politiques.

De nombreux dirigeants de Wall Street ne cachent cependant pas leurs craintes d’une influence trop importante de la Maison Blanche. Les dirigeants des plus grandes banques – Jamie Dimon de JPMorgan ou Brian Moynihan de Bank of America – insistent sur le fait que l’indépendance de la Fed, qui, selon eux, sous-tend la confiance dans les marchés américains et garantit la stabilité mondiale, ne doit pas être compromise. « Manipuler la politique de la Fed peut être contre-productif ». – a averti M. Dimon, soulignant que l’indépendance de la banque centrale est une « nécessité absolue ».