Fed : pause jusqu’à mi-2026 ? Le dollar sous pression
Les marchés à terme intègrent de plus en plus clairement un scénario de pause des baisses de taux de la Réserve fédérale (Fed) jusqu’à mi-2026, suivi d’un assouplissement seulement progressif. Parallèlement, S&P Global maintient que les fondamentaux structurels — notamment le resserrement des différentiels de rendement et des déséquilibres externes persistants — plaident toujours pour une dépréciation prolongée du dollar américain, potentiellement jusqu’en 2028.
Points clés à retenir :
- Les futures valorisent une pause de la Fed jusqu’à mi-2026 environ, puis des baisses progressives.
- S&P Global relève sa prévision de croissance mondiale 2026 à 2,9%.
- Les projections modèles de S&P Global indiquent une poursuite (mais ralentissement) des baisses annuelles de l’USD jusqu’en 2028.
- OANDA souligne la réduction de la « prime » de rendement des Treasuries US comme facteur central de la pression sur le dollar.
- Un dollar plus faible soutient historiquement les matières premières, l’or et les devises émergentes.
Pourquoi la Fed ne devrait-elle pas baisser ses taux avant mi-2026 ?
Les procès-verbaux des dernières réunions du FOMC ont révélé une division significative au sein du Comité : une partie des membres se dit prête à assouplir davantage la politique monétaire, tandis qu’une autre fraction cite l’inflation sous-jacente encore élevée comme raison de maintenir les taux. Un chiffre d’inflation CPI plus doux qu’attendu en janvier 2026 a rehaussé les probabilités d’une baisse en juin, mais les marchés ne l’intègrent pas encore comme une certitude.
Un marché du travail américain toujours solide donne à la Fed la latitude de rester patiente sans risquer la récession — renforçant le scénario d’une pause prolongée.
Comment la faiblesse du dollar affectera-t-elle les paires de devises en 2026 ?
S&P Global qualifie la dépréciation du dollar de « cohérente avec les fondamentaux », et non d’un simple effet spéculatif. À mesure que les différentiels de rendement entre les États-Unis, la zone euro et le Japon se resserrent, l’avantage « carry » du dollar s’estompe, ouvrant la voie à une hausse de l’EUR/USD et à une potentielle poursuite du renversement de l’USD/JPY.
OANDA ajoute que l’amélioration des perspectives de croissance mondiale amplifie cette dynamique : lorsque l’économie mondiale accélère, les capitaux tendent à se repositionner vers des actifs à rendement plus élevé, ce qui pèse structurellement sur le dollar en tant que valeur refuge traditionnelle.
EUR/USD, USD/JPY et or : implications pratiques pour le trading
- EUR/USD : Une pause de la Fed combinée à des baisses moins agressives de la BCE réduit l’asymétrie qui avait alimenté la force du dollar — le marché pourrait commencer à reconstruire des positions longues en EUR.
- USD/JPY : Si la Banque du Japon maintient son cap hawkish (nouvelles hausses possibles) pendant que la Fed marque une pause, le différentiel de rendement se resserre — soutenant structurellement le JPY.
- Or (XAU/USD) : Un dollar plus faible corrèle historiquement avec une hausse de l’or — cette dynamique devrait rester active tant que le dollar perd sa prime de rendement.
Les signaux clés à surveiller dans les prochaines semaines restent la rhétorique du FOMC et les publications de l’inflation PCE — c’est eux qui détermineront si la narration « pause jusqu’à mi-2026 » se maintient dans les prix des contrats à terme.
