Fed bez cięć do połowy 2026? USD pod presją
Rynki terminowe coraz wyraźniej dyskontują scenariusz, w którym Rezerwa Federalna (Fed) wstrzymuje cięcia stóp procentowych aż do połowy 2026 roku. Jednocześnie S&P Global utrzymuje, że fundamenty strukturalne – przede wszystkim zawężające się różnice rentowności i utrzymujące się nierównowagi zewnętrzne – nadal przemawiają za dalszą deprecjacją szerokiego indeksu dolara, przynajmniej do 2028 roku.
Najważniejsze informacje:
- Rynek kontraktów terminowych wycenia pauzę Fed do ok. połowy 2026, a potem stopniowe cięcia.
- S&P Global podniósł prognozę globalnego wzrostu PKB na 2026 rok do 2,9%.
- Projekcje S&P Global zakładają kontynuację deprecjacji USD (mniejszej w skali rocznej) aż do 2028 r.
- OANDA wskazuje na zawężającą się „premię” rentowności US Treasuries jako na kluczowy czynnik odpychający kapitał od dolara.
- Słabszy USD historycznie wspiera surowce, złoto i waluty rynków wschodzących.
Dlaczego Fed nie obniży stóp przed połową 2026?
Protokoły z ostatnich posiedzeń Fed (tzw. Minutes) ujawniły wyraźny podział w Komitecie (FOMC) – część członków sygnalizuje gotowość do dalszego luzowania, podczas gdy druga frakcja wskazuje na wciąż podwyższoną inflację bazową jako argument za utrzymaniem stóp. Łagodny odczyt CPI za styczeń 2026 podniósł co prawda oczekiwania na czerwcowe cięcie, jednak rynek nie wycenia tego jako pewnika.
Kluczowym argumentem za pauzą jest też dynamika rynku pracy w USA – dane są wystarczająco mocne, by Fed mógł sobie pozwolić na cierpliwość, nie ryzykując recesji.
Jak słaby dolar wpłynie na pary walutowe w 2026?
S&P Global podkreśla, że deprecjacja dolara jest „modelowa” (wspierana przez fundamenty), a nie jedynie efektem spekulacji. Zawężanie różnic rentowności między USA a strefą euro i Japonią sprawia, że przewaga „carry” na dolarze maleje, co otwiera przestrzeń do aprecjacji EUR/USD oraz potencjalnej kontynuacji odwrotu USD/JPY.
OANDA zwraca uwagę, że poprawa globalnych perspektyw wzrostu wzmacnia ten efekt: gdy gospodarka światowa rośnie, kapitał rotuje w stronę aktywów o wyższym ryzyku i wyższym potencjale wzrostu – co strukturalnie ciąży USD jako walucie „bezpiecznej przystani”.
Co to oznacza dla traderów forex – EUR/USD, USD/JPY, złoto?
Praktyczne implikacje dla rynku FX są następujące:
- EUR/USD: Scenariusz pauzy Fed + potencjalne dalsze cięcia EBC stają się mniej asymetryczne – rynek może zacząć stopniowo odbudowywać długie pozycje w EUR.
- USD/JPY: Jeśli Bank Japonii utrzyma jastrzębi kurs (możliwe dalsze podwyżki), a Fed pauzuje – różnica rentowności zacieśnia się, co strukturalnie wspiera JPY.
- Złoto (XAU/USD): Słabszy USD historycznie koreluje ze wzrostem cen złota – ta dynamika powinna pozostać aktywna tak długo, jak dolar traci „premię” rentowności.
Kluczowym sygnałem do obserwacji w najbliższych tygodniach pozostaje retoryka FOMC i kolejne odczyty inflacji PCE – to one zdecydują, czy narracja „pauzy do połowy 2026″ utrzyma się w cenach.
