Rentowności w USA najwyżej od 2002 roku! Fed szykuje kolejną podwyżkę, dolar rośnie, złoto traci

Rentowność 10-letnich obligacji USA dotknęła 5,365% — najwyżej od 2002 roku. Protokół z posiedzenia Fed nie pozostawił złudzeń: wszyscy członkowie poparli wrześniową podwyżkę stóp, a większość chce kolejnej jeszcze przed końcem roku. Rynek wycenia ją już na blisko 80%. Dolar trzyma się w pobliżu szczytów z 18 miesięcy, złoto spada w stronę 4100 USD, a srebro jest najtańsze od dwóch miesięcy. Wyjaśniamy, co to oznacza dla walut, kruszców i polskiego złotego.

Fed: jednomyślnie za podwyżką, większość chce kolejnej

W środę wieczorem (7.10) Rezerwa Federalna opublikowała protokół z posiedzenia 15–16 września. Fed podniósł wtedy stopy o 25 punktów bazowych, do przedziału 3,75–4,00%, przy głosowaniu 12:0. Z protokołu wynika, że decyzję poparli wszyscy uczestnicy dyskusji, a „większość oceniła, że kolejna podwyżka przedziału docelowego stopy funduszy federalnych będzie prawdopodobnie właściwa do końca roku”.

Powód jest prosty: inflacja nie odpuszcza. Według szacunków Fed inflacja PCE w sierpniu wyniosła 3,8% r/r, a bazowa 3,4%. Uczestnicy posiedzenia widzą ryzyka dla cen przechylone w górę. Dokłada się do tego konsument: według nowojorskiego Fed oczekiwania inflacyjne na rok wzrosły we wrześniu do 3,9% — najwyżej od maja 2023. Część członków Fed zwróciła też uwagę, że warunki finansowe wciąż sprzyjają wzrostowi: akcje mocno zyskały w tym roku, a spready obligacji korporacyjnych są wąskie.

Na posiedzeniu 27–28 października rynek nie spodziewa się zmian. Kontrakty terminowe w pełni wyceniają za to podwyżkę o 25 pb do 4,00–4,25% na grudniowym posiedzeniu (9.12).

Rentowności najwyżej od 2002 roku. Dlaczego to ważne?

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA to najważniejsza stopa procentowa świata. Od niej zależy oprocentowanie kredytów hipotecznych w Stanach, wyceny akcji i koszt finansowania rządów na całym globie. Poziom 5,365% przebił szczyty z października 2023 (4,99%) i czerwca 2007 (5,26%). Wyżej było tylko w 2002 roku.

Presja nie ogranicza się do USA. Rentowność 30-letnich obligacji amerykańskich wzrosła od początku maja o ok. 0,7 pkt proc., do 5,71%. Brytyjskie 30-letnie gilty 1 października przekroczyły 6% po raz pierwszy od 1998 roku. Paliwem jest drożejąca ropa — WTI kosztuje ok. 89–90 USD, a napięcia wokół cieśniny Ormuz i huragan w Zatoce Meksykańskiej podbijają ryzyko inflacyjne. O tym, jak państwa G7 próbują zbić ceny paliw, pisaliśmy w tekście o uwolnieniu 100 mln baryłek ropy z rezerw.

Reakcja na sam protokół była spokojna. Jak zauważyli analitycy Societe Generale, „stonowana reakcja na protokół FOMC i udana aukcja obligacji sprawiły, że rentowności 10-latek przez noc krążyły w wąskim przedziale”. Rynek po prostu wycenił scenariusz jastrzębi z wyprzedzeniem.

Dolar: wsparcie od stóp, hamulec od realizacji zysków

Wysokie rentowności przyciągają kapitał do dolara. Indeks DXY krąży wokół 102,3, w pobliżu poziomów niewidzianych od kwietnia 2025. Analitycy ING oczekują, że dolar będzie stopniowo zmierzał w stronę 102,85, wspierany wysokimi rentownościami i dobrym popytem na ostatniej aukcji 10-latek. BBH wskazuje z kolei na silny popyt zagranicznych inwestorów na amerykańskie aktywa i drożejącą ropę, choć w czwartek dolar oddał część zysków na realizacji zysków.

Na parach walutowych widać to wyraźnie: USD/JPY zbliża się do 158,00, a EUR/USD utrzymuje się w rejonie 1,12–1,13. Dla polskiego złotego mocny dolar to ciężar — zwłaszcza że Rada Polityki Pieniężnej 7 października pozostawiła stopy bez zmian (3,75%), a różnica oprocentowania między Polską a USA maleje.

Złoto i srebro pod presją rentowności

Złoto nie przynosi odsetek, więc rosnące realne stopy działają na nie jak magnes w przeciwną stronę. W środę cena spadła o niemal 1,3%, do ok. 4111 USD za uncję, z dziennym dołkiem 4066 USD. Kluczowe wsparcie to psychologiczne 4100 USD, a niżej strefa 3950–4000 USD — tegoroczne minima. Opór: 4200 USD, a dalej średnia 100-sesyjna w rejonie 4267 USD. Złoto jest ponad 25% poniżej styczniowego rekordu blisko 5600 USD.

Fundamentalne wsparcie wciąż jednak istnieje. Według Światowej Rady Złota banki centralne kupiły w sierpniu 39 ton złota, a od początku roku już 170 ton. Ludowy Bank Chin kupuje 22. miesiąc z rzędu, a Narodowy Bank Polski dokupił w sierpniu 8 ton. Srebro, bardziej wrażliwe na koniunkturę, spadło poniżej 59 USD — najniżej od dwóch miesięcy.

Na co patrzeć w najbliższych dniach

• Inflacja CPI w USA — kolejny wysoki odczyt umocni scenariusz grudniowej podwyżki.
• Wystąpienia członków Fed, m.in. Christophera Wallera i Alberto Musalema.
• Ropa naftowa — każdy skok cen przekłada się na oczekiwania inflacyjne i rentowności.
• Poziom 5,365% na 10-latkach — jego trwałe przebicie otworzyłoby drogę do poziomów najwyższych od ponad dwóch dekad.

Duża zmienność na dolarze i złocie to okazja, ale i ryzyko. Jeśli handlujesz walutami lub kruszcami przez kontrakty CFD, wybierz sprawdzonego, regulowanego pośrednika — porównanie znajdziesz w naszym rankingu brokerów forex.

Najczęstsze pytania

Nota prawna (Disclaimer): Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej. Notowania według stanu na 7–8.10.2026 mogą się różnić w zależności od źródła. Handel kontraktami CFD z dźwignią finansową wiąże się z wysokim ryzykiem utraty kapitału.